Niekonwencjonalne strategie DeFi: Stablecoiny

Opinia DeFi to nie tylko ciekawa, innowacyjna i zaawansowana technologicznie dziedzina działalności, ale także zbiór różnorodnych, niekiedy bardzo nietypowych mechanizmów finansowych (ekonomicznych), które można zastosować w obszarze kryptoaktywów. O tym opowiem w serii trzech materiałów poświęconych finansom zdecentralizowanym.

Zastrzeżenie

Żadna część artykułu i/lub całej trylogii, jak również cały materiał, nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej i/lub innej. Twoje strategie DeFi powinny opierać się na zasadzie DYOR — przeprowadzaj badania wyłącznie przy użyciu własnych wysiłków i narzędzi. Autor wyraża swoje osobiste poglądy i doświadczenia, a wszystkie dane prezentowane są wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych. Ani autor, ani redaktorzy nie ponoszą odpowiedzialności za żadne Twoje działania w ramach DeFi.

Zawartość trylogii

Krótki:

1. Stablecoiny.
2. Strategie delta-neutralne bez CEX.
3. Aktywa programowalne. Haki. Indeksy. I inne innowacje DeFi.

W pierwszych dwóch częściach opowiem o ważnych rzeczach z przeszłości i teraźniejszości, w trzeciej zaś przedstawię obszerną prognozę, opartą nie na własnych wnioskach, lecz na istniejących rozwiązaniach usługowych.

Czarny poniedziałek

Dobrze, że pierwsza część ukaże się po 7 kwietnia 2025 roku. Dlaczego? Ponieważ, podobnie jak krach z 12 marca 2025 r. i wiele innych, jest to najlepszy dowód na słuszność zastrzeżenia, a także potwierdzenie argumentu, że zawyżone stopy procentowe działają, ale nie na długo i ostatecznie przynoszą więcej minusów niż plusów. Podobnie jak każde stronnicze podejście do finansów w ogóle. Zapamiętaj to.

Wstęp

Z jednej strony „liczba aktywnych użytkowników zdecentralizowanych aplikacji w pierwszym kwartale 2025 r. spadła o 3%, TVL protokołów DeFi spadł o 27% , a wolumeny obrotu na rynku NFT spadły o 24%, ekosystem dapps stracił ponad 2 miliardy dolarów w wyniku włamań i oszustw”. Czy jest mało prawdopodobne, że po takich danych ktokolwiek będzie chciał pracować z finansami zdecentralizowanymi? Możliwe, że jedyną osobą, która będzie chciała, będzie nikt.

Z drugiej strony: „mimo że rynek kryptowalut się trzęsie, stablecoiny trzymają się dobrze – ich podaż gwałtownie wzrosła o 30 miliardów dolarów w pierwszym kwartale; Podczas gdy inwestorzy czekają na turbulencje i obawiają się nowych wstrząsów gospodarczych, takie monety stały się dla nich prawdziwym zbawieniem”.

Po trzecie, DeFi jest liderem trendu od wielu lat, począwszy od 2018 r. Na przykład „raport Binance Research (2025) przedstawia szybki wzrost w kluczowych sektorach ekosystemu blockchain, w tym infrastrukturę, DeFi, NFT, gry, stablecoiny, RWA, AI i DeSci”.

Po czwarte, o stablecoinach powiedziano już tak wiele, że wygląda na to, że nie ma już nic do dodania. Jednocześnie jednak wszystkie badania skupiają się głównie na trzech aspektach globalnych:

1. Ogólne analizy i statystyki dotyczące rynku, które zmieniały się od 2016 r. do 2025 r. włącznie, i to nie jeden raz. Z reguły piszą o niej Messari, Nansen i inni.
2. Krótkoterminowe „strategie”, przez które rozumie się zbiór narzędzi (protokołów/dAPP), dzięki którym można zwiększyć APR/APY w USD. O tym właśnie mówią KoL-e, znani również jako influencerzy i blogerzy.
3. Analiza konkretnych projektów związanych ze stablecoinami: czy to Tether, Circle, czy Ethena, Maker i tak dalej. Wszyscy, łącznie ze swoimi psami, o tym piszą.

Ale jest jeszcze co najmniej jedno ujęcie , o którym nie mówi się tak często i nie tak szczegółowo, a które odgrywa znaczącą rolę w życiu każdego sapera. Jest to strategia zarządzania portfelem kryptowalut na poziomie stablecoinów i (nie)trywialnych mechanizmów użytkowania. Jednocześnie rozumienie, że „strategie” to zbiór narzędzi i metod ich wykorzystania, a strategia to coś więcej . Spróbujmy to zmontować w trzech krokach.

No to zaczynajmy: krok pierwszy – stajnie.

Zaoszczędzony dolar to zarobiony dolar

Najłatwiejszym sposobem na ocenę doświadczenia danej osoby w dowolnej dziedzinie jest przyjrzenie się temu, w jaki sposób zoptymalizowane są jej procesy: każdy nowicjusz może zarobić na rynku kryptowalut (lub otwierając kawiarnię za rogiem – nie ma to znaczenia), ale tylko profesjonaliści wiedzą, czego nie robić, co robić oszczędnie i gdzie, wręcz przeciwnie, warto wejść na rynek tak szeroko, jak to możliwe. Po co? Aby zaoszczędzić to, co zarobiłeś, a potem to pomnożyć.

DeFi nie jest wyjątkiem.

Podam trzy przykłady od moich kolegów:

1. USDc bridging : możesz sporo zaoszczędzić, ponieważ opłaty Circle zostały znacznie obniżone, co daje wymierne korzyści, jeśli często korzystasz z mechanizmów międzyłańcuchowych;
2. Blast i podwójna zamiana : „Czasami podwójny most jest bardziej opłacalny niż pojedynczy – zawsze sprawdzaj trasy ręcznie: zamiast mostkować bezpośrednio z Blast do Bera, okazało się, że bardziej opłacalne jest zrobienie tego przez inną sieć (wziąłem Arbitrum)”, – a takich funkcji w DeFi jest całkiem sporo: każda z nich nie daje kolosalnego, wysokiej jakości wzrostu, ale razem generują bardzo pozytywne (finansowe) doświadczenie;
3. Zachęty w postaci rabatów : można je sprzedać natychmiast, jak w przypadku airdropów, lub można je oszczędzać, jak tokeny kupione za zero; wówczas przy każdym wzroście marża będzie znacząca: niestety, większość ludzi tego nie rozumie i sprzedaje tanio to, co ostatecznie okazuje się drogie.

W rzeczywistości podobnych historii jest sporo:

1. Te same mosty można sprawdzać za pomocą różnych agregatorów, np. jumpera, i porównywać w czasie rzeczywistym, bo ostatecznie wszystko to przekłada się na wzrost efektywności kapitału i jego obrotu, a to już są realne pieniądze;
2. Możesz też zaoszczędzić na prostych swapach, jeśli poprawnie użyjesz agregatorów: odos, defillama (meta-agregator), 1inch, paraswap (który niedawno zmienił nazwę, ale nie o to chodzi) i inne w różnych sieciach (przede wszystkim Solana, Bitcoin, EVM).

Przykład Owlto: oferują nagrody w formie wydanych ETH i/lub USDc/USDt, co w zasadzie jest bonusem przy wymianie. I tak czasami na początku płacisz trochę więcej, ale później dostajesz trochę więcej.

Jeśli nagle wydaje się, że to wszystko to drobiazg, to polecam przestudiowanie tego badania: bezpośrednio potwierdza ono, że wieloryby za pomocą mechaniki CURVE również sporo oszczędzają na zamianach. Coś podobnego można znaleźć dla innych wektorów.

Teraz spróbujmy podejść do tego od strony dochodowej.

Konwencjonalne strategie stabilne

Aby mówić o bieli, musimy mówić o tym, co NIE-białe: to samo dotyczy nietypowych strategii (przypomnę, że należy przez nie rozumieć narzędzia + metody) – powinniśmy zacząć od tych typowych. Poniżej wymienię odnośnie stablecoinów:

Nr 01. Depozyty . Mogą być hostowane na różnych platformach:

1. CEX-y. Uważa się, że jeśli przynajmniej przekażesz swoje dochody na rzecz DeFi: otrzymasz swego rodzaju hybrydę CeFi + DeFi (CeDeFi).
2. Protokoły lądowania. AAVE, Morph, Spark, Fluid i inne: tutaj możesz inwestować zarówno z zabezpieczeniem (bardziej zyskowne, ale trochę bardziej ryzykowne), jak i bez niego. Przykład.
3. Mostki (bryczesy). Stargate radzi sobie obecnie całkiem nieźle, ale ogólnie rzecz biorąc mógłby to być dowolny most z otwartymi basenami/złożami.
4. Protokół współpracujący ze stablecoinami Yield. Przykład.

Nr02. Baseny . Tutaj wszystko jest takie samo, ale można to umieścić w trzech wektorach:

1. Pule synchroniczne: na przykład USDt/USDc na Uniswap. Przykład.
2. Pule asynchroniczne: na Curve, Balancer: np. USDt, USDc, DAI.
3. Baseny międzyłańcuchowe: na tych samych mostach.

Jednym z najbardziej znanych źródeł umożliwiających wyszukiwanie pul EVM jest revert.finance, ale możesz użyć dowolnego innego. Warto jednak mieć na uwadze, że w dobie skoncentrowanej płynności, nie wystarczy po prostu otworzyć pulę na szeroką pozycję, aby zmaksymalizować zyski. Nie bez powodu narzędzia takie jak Maverick starają się zautomatyzować „ruch” płynności zgodnie z trendami.

Ponieważ rodzajów AMM jest wiele, strategie mogą się znacznie różnić, ale istota jest zawsze ta sama: wnoszona płynność – zarabiana na obrocie. Zatem dochód (w zasadzie) zależy od prowizji puli i wolumenu obrotu (obrotu). Niezawodność zależy od łańcucha, protokołu, „żywotności” puli i TVL. Audyty są oczywiście mile widziane, choć w praktyce rozwiązują niewiele problemów.

Nr 03. Rolnictwo . Można o tym długo rozmawiać, ale oto podstawowe wektory:

1. Zbieraj punkty i zachęty w projektach, które przeszły test spadku i zajmują się dystrybucją (ZK Ignate itp.).
2. Klasyczne rolnictwo (Harvest, YFI) – poprzez opłacalne strategie.

Oczywiście, w dzisiejszej rzeczywistości próbują powiązać rolnictwo z wieloma mechanizmami: od pożyczek i swapów po rynki instrumentów pochodnych, o czym porozmawiamy poniżej. I także w kolejnych dwóch częściach.

Nr 04. Sklepienia :

1. Zazwyczaj są one otwarte lub zamknięte: w pierwszym przypadku każdy może tworzyć i dołączać, w drugim natomiast rozwój i „ograniczenie” mogą być ograniczone: porównajmy na przykład Solv i Beefy.
2. Nie ma ujednoliconego podejścia do przechowywania. Ale są przykłady: vaultka.com/app/vaults, app.beefy.com, itp.

Nr 05. Dochód stały uzyskiwany za pośrednictwem instrumentów pochodnych . Cytat: „Do głównych zagrożeń należą wahania cen Principal Tokens (PT), które mogą być przedmiotem obrotu z premią lub dyskontem przed terminem zapadalności. Ponadto zmienność tokenów yield tokens (YT) ma pośredni wpływ na wartość PT, co stwarza dodatkowe ryzyko dla inwestorów. Ponadto wysoki stopień nadwyżki zabezpieczenia nie gwarantuje bezpieczeństwa w przypadku masowych wyprzedaży, gdy aktywa zabezpieczające tracą płynność”. A jednak jest to obecnie dość popularna historia, szczególnie w kontekście obsesji na punkcie Pendle'a (patrz poniżej).

Nr 06. Rozwój emitentów tokenów : na przykład Ethena z USDe, Ondo i USDY, Berachain z HONEY i Curve z crvUSD.

Nietrywialne praktyki pracy ze stajniami

Kiedy po raz pierwszy zetknąłem się z DeFi — a było to na przełomie 2016 i 2017 roku — trudno mi było sobie wyobrazić, jaka różnorodność pojawi się do 2025 roku: AMM i swapy, udzielanie pożyczek i pętle (pożyczki lewarowane), farming różnych odmian i typów, mechanika perps, modele indeksowe i wiele więcej. Dzięki jednemu stakingowi możesz pracować na poziomie: natywnym, płynnym, restakingu itd.

Rozwój nastąpił zarówno w szerokości, długości i wysokości, tzn. nie tylko wzrosła liczba pierwotnych rozwiązań DeFi (swap, lend, vault itp.), ale także liczba sieci (Ethereum, Solana, Bitcoin są liderami). Sieci same w sobie stały się zintegrowane pionowo (L0, L1, L2, L3 są już praktycznie normą).

Dlatego stablecoiny można stosować w każdym z wektorów:

1. Pule : synchroniczne (Uniswap) i asynchroniczne (Balancer, Curve itp.).
2. Lądowania : zarówno wpłaty bezpośrednie, jak i zabezpieczone, a nawet marginalne.
3. Skarbce (przechowywanie o wysokiej wydajności), strategie wydajności i wiele więcej.
4. Rynki instrumentów pochodnych , w tym te, na których tworzone są stajnie, np. strategie neutralne pod względem delty w USDe (Ethena).
5. Inni .

Najczęściej mówi się o klasycznych stablecoinach: USDt i USDc, ale od dawna istnieją również zabezpieczone stablecoiny: DAI, USDs itp., a także algorytmiczne i hybrydowe (w tym samym USDe). Zupełnie odrębnym trendem są stablecoiny dochodowe: sUSDe, sUSDS, USD0++, sfrxUSD, USR, USDY, slvlUSD.

Dochód Stablecoins

Tak naprawdę to właśnie dochodowe stablecoiny są pierwszym z (nie)oczywistych trendów: oczywiście, dla niektórych wyjazd na Ethenę, Frax, Sky itp. zakończył się spotkaniem tego rodzaju, ale sądząc po wolumenach, wielu nadal nie jest tego świadomych. Dlatego to, co jedni już wchłonęli, dla innych jeszcze się nie zaczęło.

A jednak niezwykle ważne jest podkreślenie, że teraz nastała era dochodowych stablecoinów: jeśli w świecie off-chain trzeba walczyć o stawkę 2-5% rocznie w USD, to w krypto offshore całkiem możliwe jest warunkowo bezpieczne otrzymywanie 10-15% (jednak influencerzy podają liczby 30-40% rocznie – ale to kłamstwo, PR i hype, nazywaj to jak chcesz).

Spróbujmy zatem przyjrzeć się bliżej niektórym mechanizmom tego typu.

HYPE – niebezpieczny, straszny i świeży

Gdyby nie ekonomiczny trik wieloryba, wielu nadal reklamowałoby 15-20% RRSO tej usługi jako pewnego rodzaju normę. Ale praktyka, jak zawsze, pokazała, na czym stoimy: po pierwsze, nie jest to norma, ale możliwość, a nawet prawdopodobieństwo; po drugie, nie jest tak łatwo je zdobyć; po trzecie, strategia ta jest opłacalna, ale niebezpieczna i nie tak prosta, jak się wydaje na pierwszy rzut oka.

Jednakże handel na depozycie zabezpieczającym wymaga płynności, a w przeciwieństwie do giełd CEX, giełdy DEX nie mogą jej pozyskać z żadnego innego źródła, poza dostawcami płynności (LP). Pierwszym sposobem jest nauczenie się pracy (słowo „granie” jest tutaj nieodpowiednie) przeciwko traderom, a to wymaga trzech komponentów:

1. Pracuj przynajmniej przez kwartał, a jeszcze lepiej, przez rok: w krótkim okresie depozyty mogą wykazywać straty, i to całkiem niezłe.
2. Dywersyfikacja depozytów na różnych platformach i sieciach (Hyperliquid ma swoją własną i jest ona dość scentralizowana).
3. Zabezpieczanie za pomocą wszelkich dostępnych instrumentów.

W drugim przypadku sprawdzają się pule na klasycznych AMM-ach z przewidywalnymi zyskami: nie zawsze jednak występuje skoncentrowana płynność (szczególnie na spadającym rynku). Więcej informacji na ten temat znajdziesz powyżej.

Przykład platformy do umieszczenia: dydx.trade/vault. Wyjaśnienie: „To repozytorium automatycznie handluje na rynkach dYdX i otrzymuje część dochodów z prowizji. Skarbiec dąży do neutralnej pozycji rynkowej, podając obie strony księgi zleceń. Liczby zysków i strat będą się różnić w zależności od warunków rynkowych i istnieje ryzyko utraty części lub całości zdeponowanych USDC”. Co ważne, operatorem magazynu jest Greave Cayman, operator wybrany przez społeczność dYdX.

Ale pójdźmy jeszcze dalej? No to do dzieła!

Klasyczne podejścia Delta Neutral

Neutralność Delta – co to za bestia? Zróbmy to w częściach.

Delta jest miarą wrażliwości ceny pozycji na cenę bazowego aktywa . Mówiąc prościej, delta pokazuje, o ile zmieni się wartość pozycji, gdy cena bazowego aktywa zmieni się o jedną jednostkę. Uprośćmy to:

Pozycja spot w ETH ma deltę ≈ +1 — jeśli ETH wzrośnie o 1 USD, zarobisz 1 USD.

Krótka pozycja w ETH ma deltę ≈ -1 — jeśli wartość ETH spadnie o 1 USD, zarabiasz 1 USD.

Co jest neutralne w tym przypadku? Strategię tę nazywa się delta-neutralną, co oznacza, że całkowita delta wynosi ≈0 . Oznacza to, że zmiana ceny aktywów bazowych nie ma praktycznie żadnego wpływu na wynik – zysk pochodzi z innych czynników (na przykład dochodów z rolnictwa, arbitrażu, bonusów itp.). Aproksymacja jest tutaj niezwykle ważna! Dlaczego? Ponieważ nie da się całkowicie wyeliminować zmienności, co oznacza, że ryzyko z nią związane pozostanie, ale będziesz w stanie je zminimalizować.

Ważne jest, aby wziąć pod uwagę:

Przykłady strategii delta-neutralnych w DeFi (na stablecoinach). Uprawa z wykorzystaniem żywopłotów (GMX/Kwenta/dYdX itp.). Nie potrzeba wiele, aby to zrobić:

Kup ETH / wBTC / inne niestabilne aktywa i umieść je w stakingu/LP.

Otwierasz krótką pozycję na tym samym aktywie na platformie instrumentów pochodnych (na przykład GMX/dYdX).

Wynik: wzrost lub spadek ceny aktywów nie ma wpływu na wynik (delta ≈ 0). Zarabiasz na stakingu lub zyskach z LP, a nie na zmianach cen. A także na kursy giełdowe.

Ponieważ mówimy o strategiach USD, dochód będzie musiał być ustalony w USDc/USDt/DAI/USDs i/lub innej stabilnej walucie (w zależności od platformy i Twoich życzeń).

Przykład: wrzuciłem ETH do puli LSD (na przykład stETH), otworzyłem krótką pozycję na ETH na dYdX. Przychód odnotowany w USD. (Jednak bez bezpośredniego fiksowania w USD strategia ta jest jeszcze bardziej opłacalna). Oto przykład kwoty testowej – 17% przy krótkiej pozycji (ale nie zapominaj, że w tym przypadku nie interesuje Cię 17%, ale utrzymanie neutralności delty):

Następnym przykładem jest pożyczanie i pożyczanie (Aave/Compound/Morpho/itp.). Działania są standardowe:

1. Załóżmy, że zastawili USDC i pożyczyli ETH.
2. Sprzedaj ETH za USDC (idź do stajni), przechowuj na boku.
3. Wynik: cena ETH nie wpływa na ogólną wartość (różnica między zabezpieczeniem a długiem znosi się), a zysk można uzyskać z arbitrażu zakładów (jeśli pożyczka APY < podaż APY).

Przykład: zadeklarowano 1000 USDC, przyjęto 700 USD w ETH, sprzedano ETH — pozycja jest neutralna pod względem delty. Oczywiste jest, że podejście to zależy od cyklu rynkowego i warunków panujących na platformach, dlatego coraz częściej same te ostatnie oferują gotowe strategie: oto przykład z ROE na poziomie ponad 42% (w rzeczywistości wpływa na niego wiele czynników, o których opowiem później). Ale tutaj nie wychodzimy od sprzedaży, ale powtarzamy (pętlamy, dzwonimy) pozycję w strategii:

Czasami zaleca się następujące podejście: fundusz typu stablecoin LP z zabezpieczeniem w postaci kontraktów futures. Kroki, które należy podjąć, są następujące:

Wprowadzono USDC/USDT do Curve i innych platform z pulami asynchronicznymi.

Czasami pula zawiera niewielki procent ETH — można na tym zabezpieczyć pozycję.

Rezultat: zyskaj swoje plony, podczas gdy ruchy ETH mają niewielki wpływ. Nadaje się do basenu, który jest „prawie stabilny”, ale ma ryzykowny ogon.

W rzeczywistości znalezienie takich pozycji jest dość trudne, a ich zabezpieczenie jest jeszcze trudniejsze. Nie będę więc analizował tej praktyki, choć powinienem o niej wspomnieć.

Arbitraż stopy bazowej/stopy finansowania. Po pierwsze, działanie po działaniu:

Pozycja długa na rynku spot (na przykład zakup ETH).

Krótkoterminowe transakcje z wysoką dodatnią stopą finansowania.

Wynik: Delta ≈ 0 (długie i krótkie pozycje neutralizują się). Zysk – ze stopy finansowania, jeżeli jest wypłacany pozycji krótkiej.

Przykład: kup ETH, zajmij pozycję krótką na giełdzie Perp – zarabiaj na płatnościach ze stawką finansowania.

Różnica w stosunku do pierwszego podejścia polega na tym, że oba aktywa są przedmiotem obrotu na giełdzie: to podejście nie uwzględnia zmienności jako czynnika ryzyka i po prostu likwiduje wiele z nich, gdy zmienność wzrasta: w obu kierunkach. Zwłaszcza jeśli jeden z wektorów obejmuje giełdę bez zweryfikowanych wyroczni, np. CEX. Więc to podejście działa, ale kryje się za nim niezwykle ryzykowna praktyka. W przypadku mechaniki USD konieczne będzie również ustalenie zysku w USD.

Inną możliwą metodą (zwaną również strategią) jest arbitraż stóp procentowych pomiędzy protokołami (Aave/Morpho/Gearbox/Notional). Działania i pomysły są tutaj następujące: zarabiamy na różnicy między stopą pożyczkową a stopą depozytową tego samego stablecoina na różnych platformach. Rodzaj pętli krzyżowo-łańcuchowej.

Przykład: bierzesz USDC ze stopą 4% w skali roku na Aave. Oprocentowanie USDC na Morpho powinno wynosić 5,5% w skali roku. Krypto Delta = 0, Dochód = 1,5% (minus prowizja). Ważne: monitoruj płynność i zabezpieczenia (możesz użyć Gearbox do uzyskania dźwigni finansowej). Jednak takie rozbieżności mają tendencję do szybkiego zanikania, dlatego wymagają stałego monitorowania.

Podstawowy handel pomiędzy stablecoinami (np. USDC ↔ DAI/crvUSD/sUSD) lub strategia depeg . Sedno sprawy: szukaj różnic w cenie lub stawkach między stablecoinami, których kurs czasami wynosi ≠ 1,00. Istnieje wiele takich rozbieżności, szczególnie w nowych i niestabilnych stajniach . Ale głównym problemem jest płynność.

Przykład: Widzisz, że DAI jest notowany po 0,995, a USDC po 1,00. Sprzedaj USDC za DAI, a następnie poczekaj, aż kurs powróci do parytetu lub przekonwertuj go z zyskiem. Lub: weź DAI przy 3%, weź udział w kryptowalucie crvUSD z dochodem 5%. Delta: zero dla aktywów, ryzyko tylko w przypadku depozycjonowania stablecoinów.

Podobna mechanika działała na przykład w przypadku depozytów USDc na poziomie 15% . Lub w przypadku rozbieżności DAI. A także na UST, choć bardzo krótko. Podejście to wymaga analizy danych historycznych i prognozowania ilościowego.

Stabilna-stabilna LP z zabezpieczeniem przed IL – nietrwałe straty (Curve + Stake DAO / Convex) to kolejna strategia probabilistyczna. Pomysł polega na tym, że jesteś LP w puli USDC/DAI lub crvUSD/USDT (lub podobnej) i otrzymujesz tokeny LP, które są automatycznie zabezpieczone. (Dodam, że można też grać na ich stawkach, a także na łapówkach i fortelach, ale to, jak to się mówi, zupełnie inna historia).

Przykład: dodawanie płynności do puli Curve USDC/DAI. Stawiaj tokeny LP w Convex → otrzymuj dochód z transakcji + zachęty . Istnieją ryzyka, ale nie najwyższe, delta ≈ 0, ponieważ oba aktywa są stabilne. Sztuczka w tym podejściu polega na tym, że na niektórych platformach pozycje LP można wykorzystać jako zabezpieczenie dodatkowego dochodu. W każdym razie powinieneś zacząć od toru wyścigowego Velodrome, chociaż istnieją o wiele bardziej złożone mechaniki, kładące nacisk na ten sam aspekt.

Odmianą tej strategii jest taka, w której wykorzystujemy pule o podobnych aktywach, których rentowność ustalamy następnie w USD:

aplikacja.osmosis.zone/pool/803;

app.beefy.com/vault/curve-moonbeam-f-stdot.

Biorąc pod uwagę nagrody za obstawianie, możliwe jest uzyskanie całkowicie działającej metodologii ustalania stawek. Przeprowadziłem również analizę dla oddzielnego wektora: Compound, Uniswap. ETH-USDt.

Przyjrzę się bliżej kilku podobnym strategiom.

Depozyt i krótka pozycja

Jeśli chcesz zbudować strategię neutralną pod względem delty w Uniswap (v.3) i/lub podobną, ale bezpieczniejszą, powinieneś wykonać następujące kroki:

1. Określ kapitał bazowy w USD (wybierając żądany stablecoin i/lub ich zestaw).
2. Część kapitału, powiedzmy ⅔ lub ⅓ (w zależności od zarządzania ryzykiem), jest dzielona na dwie (nierówne) części: jedną połowę kupujesz ETH po cenie rynkowej, a drugą zostawiasz w równowartości USD. I utwórz na tym pulę.
3. Pozostałą część (⅓ lub ⅔ – ewentualnie inna proporcja: zależy od puli i związanej z nią mechaniki) należy wykorzystać na giełdach, na których istnieje możliwość otwierania zleceń oczekujących (interesują nas pozycje krótkie) po pożądanej cenie.
4. Ważne jest, aby wziąć pod uwagę, że każda z tych strategii wiąże się z następującym ryzykiem: a) oderwanie ceny bazowego aktywa; b) arbitraż cenowy pomiędzy platformami; c) IL i tak dalej.

Dlatego podejście to wydaje się proste i stosunkowo bezpieczne, ale wiąże się z nim wiele ryzyk i wymaga zewnętrznego zabezpieczenia (patrz poniżej). Przykład można zobaczyć za pośrednictwem DeFiLama:

Tutaj musimy jasno zrozumieć różnicę między mechaniką pełną i skróconą. Jedno ujawnia pełny potencjał efektywnego kapitału, drugie działa bardziej jako poligon doświadczalny.

Incentive jest stabilną monetą

Jeśli przyjrzysz się uważnie wypłatom Kamino i STRK, ukończonemu programowi ZK Ignate lub wypłatom Hydration w DOT, zobaczysz, że wszelkie nagrody, zachęty i bonusy to otrzymane tokeny o wartości 0 USD, które można wykorzystać do zabezpieczenia dowolnych inicjatyw: puli, magazynów itd.

Dlatego strategia polega na wdrożeniu tylko części z nich (na rosnącym rynku powiedzmy 10%-30%, a na spadającym 30%-50% i więcej), a resztę pozostawić i wysłać do DeFi zgodnie z mechaniką opisaną powyżej.

Pule o niskiej płynności i nowe stajnie

Zwykle mówi się o nich w kontekście dużego poślizgu i IL. Ale można spojrzeć na to inaczej. Oto dwa przykłady. Pierwszy:

Drugi (Uniswap):

Innym przykładem jest dolar Steem, którego wartość niedawno gwałtownie wzrosła. Albo analiza nowych dApps: ten sam Swaylend jest prostym depozytem w USDC o rentowności 44% w skali roku w podstawowej konfiguracji. (Powtarzam: rzeczywista wydajność może różnić się od podanej dwu-, trzykrotnie, a w wyjątkowych przypadkach pięcio- lub dziesięciokrotnie).

Wielokrotne wykorzystanie stajni

Klasyczny przykład:

Przechodzimy do AAVE i wpłacamy je do sieci Optimism USDc/USDt.

Przechodzimy do Alchemix i tam wpłacamy nasze aUSD i otrzymujemy alUSD.

Następnie tworzymy jeden z możliwych pul.

Na koniec biegniemy na tor wyścigowy, gdzie blokujemy pozycję i otrzymujemy dodatkowe nagrody.

W takich schematach ważne jest uwzględnienie stosunku bazowego stablecoina (np. USDc) do instrumentów pochodnych (aUSDc, alUSD), a także standardowych ryzyk związanych z pulami i protokołami.

Stały Pendel

Ponieważ będę o tym mówił jeszcze nie raz, na razie podam tylko jeden przykład:

Co jeszcze?

Oto kilka mało znanych sposobów zarabiania dolarów na rynkach Web3:

1. Sprzedaż gazu testowego do prawdziwych stajni.
2. Mechanika NFTfi.
3. Prywatne DeFi i zyski z tego tytułu: 0xbow.io.
4. Inny.

Skąd bierze się ta rentowność?

Być może jest to najważniejsze pytanie ze wszystkich, dlatego też pojawią się na ten temat rozprawy jeszcze nie raz. Moje obecne zalecenia są następujące:

1. Przeanalizuj TVL i czas życia puli/depozytu/skarbca/itp., ale nie zatrzymuj się na tym.
2. Przeprowadź dalszą analizę ustalonych prowizji, obrotów i zarobionych prowizji.
3. Należy również wziąć pod uwagę stabilność całej sieci, a nie tylko protokołu i/lub aplikacji.

Co zwiększa rentowność?

Zazwyczaj:

1. Nowa sieć, łańcuch: teraz jest to Sonic, Berachain, Unichain i wiele innych.
2. Nowy protokół.
3. Nowa aplikacja.

Przykłady:

1. hub.berachain.com/vaults;
2. derive.xyz/earn;
3. poziom aplikacji.pieniądze;
4. superform.xyz/vaults.

Uwaga! Zachowaj ostrożność pracując z nowymi narzędziami.

Zarządzanie ryzykiem

Pierwszy. Nie więcej niż 10% portfela. Lepiej zacząć od 1% i dodawać 1%, aż do 10% po każdej znaczącej udanej transakcji.

Drugi. Weryfikacja jest najważniejsza. Załóżmy, że oto opis protokołu: „Multipli to protokół generowania zysków, który wykorzystuje wiele strategii jednocześnie. Arbitraż bez ryzyka: Kiedy kontrakty futures są notowane powyżej ceny spot, Multipli sprzedaje je i kupuje aktywa na miejscu, blokując zysk. I odwrotnie. Delta-neutralny: na przykład kupuje aktywa na miejscu i jednocześnie otwiera pozycję sprzedaży na kontraktach futures na sprzedaż. Zyski ze zbierania funduszy. Delta Long: To samo, ale z dźwignią. Na przykład, za otrzymane BTC, Multipli emituje xBTC. Używając xBTC jako zabezpieczenia, kupuje BTC, ale z dźwignią x2-x3 + zabezpieczenia na kontraktach futures”. Czy go dotknę? W najbliższej przyszłości – nie więcej niż test 10-100$, ponieważ arbitraż bez ryzyka jest zawsze najwyższym ryzykiem. Co pomaga mi to zaakceptować? Analiza 4K: zespół, koncepcja, moneta, kod. Opowiem ci o tym osobno. Ale w każdym przypadku powinieneś mieć swój własny system punktacji.

Trzeci. Żadnych szybkich praktyk arbitrażowych, żadnych rekomendacji ani sygnałów i niczego, czego nie odkryłbyś sam: jak to mówią, swoim własnym umysłem. I osobno podkreślę jeszcze jedną zasadę.

Szybko się wzbogac

Nie w sensie „w ciągu dwóch dni”, ale w sensie „w ciągu dwóch minut”: w formie tabeli, modelu i innych obliczeń. Weźmy takie kalkulatory:

https://defi-calculator.vercel.app;

https://poolfish.xyz/calculators/uniswap.

I zweryfikuj strategię. I dopiero wtedy można iść dalej.

Podstawowa strategia stablecoin

Przejdźmy teraz od „strategii” do prawdziwej strategii. Pierwszą rzeczą, którą należy zrozumieć w tym przypadku, jest to, że jeśli Twoim głównym podejściem jest stablecoin, to możesz działać jako spekulant lub trader, ale nie jako inwestor i/lub entuzjasta.

To Twój wybór. Mimo wszystko zalecałbym pozostawienie przynajmniej pewnej kwoty na inwestycje. Owszem, mają zwiększone ryzyko (mówią, że czekają dziesięć lat na altseason), ale poza tym nie ma sensu używać instrumentów wysokiego ryzyka w obszarze wysokiego ryzyka, aby osiągnąć nawet 30% czy 70-100% w skali roku, skoro inwestycje dają znacznie więcej.

Nie będę jednak na nic nalegać. Dlaczego? Przeczytaj powyższą informację o wyłączeniu odpowiedzialności.

A oto moje podejście do stablecoinów:

1. Podstawowe metody: landingi + pule stanowią od 30% do 50% i to w tych sieciach, w których jest to dla mnie opłacalne. Z reguły dla dużych kwot jest to Ethereum, dla średnich – L2, dla pozostałych – dowolne. Poza Solaną i Bitcoinem nie testowałem jednak wielu kryptowalut spoza rodziny EVM: Sui, Aptos, Polkadot, Cardano.
2. Lepiej na początek przeznaczyć 1-10% na ryzykowne praktyki: owszem, nikt tego nie radzi robić, bo jest to długie i żmudne, ale utrata kapitału jest bolesna . To jest obszar, w którym ma miejsce najwięcej włamań, od Ronin do Radiant. Po roku lub dwóch, a jeszcze lepiej, dwóch lub trzech latach pracy, możesz zwiększyć ten procent z 10% do 25%. Jednak większość ludzi od razu zaczyna zajmować się strategiami rolniczymi, branżą przestępców i tak dalej. Nie mam nic do dodania.
3. Zostało Ci około 40%. Co jest z nimi nie tak? Przede wszystkim powinieneś zostawić sobie jakiś procent, np. 10%, „na zawsze”, czyli taki zysk, który ustalasz: wydasz go za pośrednictwem kryptowalut, transakcji OTC lub w jakiś inny sposób – nie ma to znaczenia.
4. Potem zostanie jeszcze 30%: najlepiej jest utworzyć fundusz rezerwowy. Jeśli chcesz, aby to zadziałało, możesz pozwolić sobie na wpłatę do dużych pul AAVE z pamięcią masową multisig. I niech to będzie kolejne 10% dla Ciebie.
5. A kolejne 10% możesz wykorzystać w nowych sieciach i różnych airdropach, aby otrzymywać nie tylko część dochodową, ale także bezpośrednie płatności. Załóżmy, że takie podejście pozwoliło mi zarobić całkiem sporo na Scroll dropie, co wpłynęło bardzo skromnie do mojego portfela, ale w mechanice DeFi procent ten się zwrócił. To samo dotyczy szeregu protokołów Bitcoin.

Należy pamiętać, że strategia stablecoinów opiera się na trzech filarach:

Pierwszą rzeczą są same stajnie. Załóżmy, że do pracy używam USDt, USDc, USDs, USDe, ale podstawą do naprawiania i długoterminowego przechowywania w DeFi jest DAI, ponieważ nie podlega blokowaniu nawet na poziomie interfejsu (jak USDs) i tworzenia kopii zapasowych (jak USDt, USDc).

Drugim elementem są sieci: dla mnie podstawą jest Ethereum. Następne w kolejności jest Arbitrum. Rzadko korzystam z sieci Base, ponieważ mimo że jest to sieć L2, jest bardzo scentralizowana. Solana i Bitcoin są wykorzystywane w egzotycznych schematach i mechanizmach międzyłańcuchowych. W ogóle nie używam Tronu, chociaż słyszałem o jego popularności.

Trzecią kwestią są aplikacje. Jeśli aplikacja nie przejdzie analizy 4K, to bez względu na to, jak atrakcyjna może się wydawać, nie będę z niej korzystać. Przede wszystkim dotyczy to mechaniki kasyn, puli z tokenami memowymi, różnych protokołów o wątpliwej reputacji (jak JUP) itd.

I tak otrzymujemy prosty schemat:

1. Wybraliśmy sieci, stajnie i protokoły.
2. Podzieliliśmy portfel na dochód operacyjny (podejście konserwatywne), nadwyżkę dochodu (w przypadku strategii wysokiego ryzyka), fundusz rezerwowy i fundusz testowy.
3. Następnie zaczęliśmy szukać narzędzi do zarządzania operacyjnego.

Jednak taktyka kozła górskiego jest obecnie akceptowana: gdy wszyscy biegną do Sui, potem do Solany, potem do Base, kręcą swoją płynnością i w rezultacie… kończą w likwidacjach, jak to miało miejsce w pierwszym kwartale 2025 roku. Po czym wszystko zaczyna się od nowa.

Która alternatywa jest lepsza? Wybór należy do Ciebie. Przejdę teraz do wniosków.

Wnioski

Celem pierwszej części trylogii było pokazanie nie wszystkich, ale szerokiego zakresu mechanizmów i praktyk USD, które nazywane są strategiami. Aby przekazać trzy proste punkty:

1. Istnieje wiele dochodowych strategii, ale każda z nich niesie ze sobą własne ryzyko i niebezpieczeństwa , dlatego ślepe podążanie za APR/APY zaprowadzi Cię w złym kierunku: do upadku.
2. Strategie tego rodzaju nie powinny zabierać Ci dużej części kapitału, bez względu na to, jak mały on jest: jeśli 100 USD nie jest dla Ciebie kwotą próbną, a całością Twoich zarobków, nie oznacza to, że musisz wchodzić na rynek kontraktów terminowych z dźwignią 100x. Odwrotnie! Oznacza to, że powinieneś postawić sobie za cel uzyskanie dobrego średniego procentu rynkowego: 30%, ponieważ po roku nabierzesz wprawy i będziesz w stanie pójść dalej, a ci, którzy nauczą się tracić, będą za każdym razem nadrabiać zaległości, a nie zwiększać.
3. I tak, kapitał wymaga nie tylko akumulacji (zwiększania), ale także zachowania i pomnażania , więc jeśli angażujesz się tylko w jeden z trzech wyznaczonych wektorów, to już przegrałeś.

Kontynuujemy w kolejnych częściach, ale na razie to wszystko

Do!

Источник: bits.media